【导语】近日原油价格暴跌成了市场关注的热点，煤炭和原油同属于化石能源，之间具有一定的关联性，在原油深不见底的背景下，煤炭市场也将承压运行。

原油减产协议谈崩，原油价格自由落体下降

上周五欧佩克与俄罗斯谈崩，无法达成进一步减产150万桶/日的协议。上周六沙特马上发动“全面油价战争”：大幅调低其不同级别的主要原油定价，削减的幅度至少是20年来最大，意味着它要全面增产抢占市场，将尽量多的原油推向市场。

沙特和俄罗斯之间的联盟本来是唯一可以阻止油市跌入深渊的力量，现在联盟的崩溃有可能使该行业陷入自由落体式的下跌。沙特此举无异于宣战，在疫情爆发破坏需求之际打开产量阀门，无异于将油市送入深渊。上周五布伦特原油已经跌超9%，但一切可能刚刚开始。

3月9日，俄罗斯石油公司表示预计4月起增加石油产量。俄罗斯财政部也称，俄罗斯能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平，国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价的情况下动用。

由此可见，短期原油产量很难有减产迹象，价格也将继续维持低位。对能化类产品将产生直接影响，相比能化类产品，对煤炭的影响相对弱一些，但短期动力煤市场也很难有起色。

动力煤与原油价格具有一定相关性

煤炭和原油同属于化石原料，另外煤炭和石油又互为替代品，两者有一定正相关关系，一旦油价上涨,那么煤炭价格也会上涨,那么近期原油史诗般的下行也会逐步传导至煤炭市场。通过图1和图2我们可以看出动力煤和原油价格走势相关性较强。

煤炭与原油价格波动具有较强的一致性，有业内结构测算，经相关性分析和回归分析后发现煤炭价格与原油价格具有正相关性，并且原油价格每上涨1%，煤炭价格将上涨0.3%，下跌亦如此（理论情况下）。另外煤炭与原油价格影响机制也来自于能源替代的直接影响和宏观传导的间接影响。

春节过后动力煤市场先涨后跌

春节过后，煤矿普遍延迟开工，短期供应偏紧，而下游节后集中补充库存，造成动力煤市场供不应求，年后价格出现了一波明显的涨势。具体来看，港口方面，截至3月9日，秦皇岛港实际成交价格为570元/吨，跟1月底相比涨7元/吨，涨幅1.25%，跟2019年年底相比涨15元/吨，涨幅2.7%。坑口方面，截至3月9日，陕西榆林地区6000大卡动力煤坑口含税450元/吨，跟1月底相比涨35元/吨，跟2019年年底相比涨35元/吨，涨幅为8.44%。

但从2月底开始至今，动力煤价格开始触顶回落，截至3月9日，陕西榆林地区6000大卡动力煤价格下跌35元/吨至415元/吨，秦皇岛港5500大卡动力煤价格下跌5元/吨至570元/吨。产地煤价降幅在35元/吨。坑口和港口煤价的下跌主要是因为随着煤矿复工复产率的进一步提升，煤炭供应紧张的局面得到一定缓解，再加上下游经过积极补充库存后，暂时放缓了采购步伐。

后期动力煤市场仍将承压运行

后期来看，后期基本面及国际原油走势都将使得动力煤市场继续承压运行，价格仍有下行空间，短期无好转迹象。一方面是煤矿复工复产率不断提高，并达到去年同期水平，另外1-2月进口煤数量也保持了高位增长态势，供应将持续偏宽松。第二，沿海六大电厂库存仍处于高位，下游工业企业尚未完成恢复正常生产，需求端仍偏弱。第三，国际原油价格深不见底，短期各产油国均无减产迹象，油价仍将低位运行。