一、计量收费将是未来主流

垃圾收费制度主要有计量收费、定额收费、辅助组合收费、负担补助组合收费等。不同国家和地区在制定垃圾收费政策时核心考虑的因素是计量难度以及激励效果，目标是采用较低的成本激励居民主动减少垃圾产量。目前，日本、德国、韩国、中国台湾都以计量收费为主，计量收费已成为未来发展主流。

日、德、韩、中国台湾垃圾计量收费制度实施多年，减量减负效果显著。日本2000年逐步推广垃圾收费制度，人均垃圾产量从2000年的1185克/天快速下降至2017年925克/天。德国通过采用分类计量收费制度、规定企业包装物最低回收率以及押金制，2013年生活垃圾循环利用率高达65%。台北通过随袋征收、垃圾不落地等组合实施，日人均生活垃圾清运量从1995年的1.34kg降至2012年的0.37kg，居民年负担成本从1998年的125.9元/人降至2012年27.6元/人。

二、我国垃圾收费制度逐步建立

政策起步。我国在上世纪90年代就尝试对垃圾处置进行收费，2002年国家发改委联合其他三部委发文要求对生活垃圾进行收费。首次提出垃圾计量收费。2018年7月，《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》提出对非居民用户推行垃圾计量收费，对具备条件的居民用户，实行计量收费和差别化收费，加快推进垃圾分类，首次提出垃圾计量收费制度。垃圾收费拟入固废法：2018年7月，《中华人民共和国固体废弃物污染环境防治法》(修订草案)中明确生产者付费原则并赋予县级以上地方人民政府进行垃圾收费的权利。垃圾处理收费制度进入法律层面，将进一步夯实垃圾计量收费基础。

定额征收为主。我们对部分城市垃圾收费制度进行统计，大多数城市垃圾收费采用定额征收模式，且收费主体多样，主要有物业、供水单位、燃气公司、城管部门等。整体费率较低：以征收标准最高的厦门10元/户/月为例，年人均费用约40元(以每户3人计算)，远低于理论年人均垃圾负担成本71元/人(按照补偿成本并合理盈利原则，居民负担收运成本70元/吨、垃圾焚烧处理费75元/吨以及约0.25元/度的电价补贴)。逐步向计量征收模式过渡。从近两年出台的地方垃圾收费政策看，深圳、东莞逐步采用随水费征收模式，相当于中国台北90年代随袋征收前采用的方式，具有一定计量收费属性，逐渐向计量征收模式过渡。

三、投资建议

计量收费推行提振行业估值，优选优质运营标的。从各国垃圾收费制度发展看，我国居民垃圾计量收费势在必行。目前我国垃圾分类正大力推广，为垃圾计量收费打下良好基础，未来垃圾处理支付方将逐步从政府向居民转移，最终实现污染者付费，整个固废产业链更加市场化，行业估值有望提升，利好环卫、垃圾焚烧领域优质运营公司，推荐中国天楹(000035,股吧)、瀚蓝环境(600323,股吧)、龙马环卫(603686,股吧)。

风险提示。垃圾收费制度推进政策力度不及预期;垃圾计量成本较高阻碍制度推广;惩罚机制不健全导致收费制度实施后垃圾处理减量化效果不显著;融资环境持续收紧。